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环保企业如何运筹帷幄,顺利搭上科创板这辆“东方快车”

2019/10/7 12:55:12      点击:
上海美狮美高梅平台网站处理设备www.szxqhb.com】科创板从722日开市以来,目前已有28家上市企业登台亮相,主要属于新一代信息技术、高端装备、生物医药、新资料四个领域,节能环保作为科创板重点支撑的六大领域之一,至今还处于缺席状态。不只如此,152家被受理的企业中,节能环保类企业仅7家,占所有受理企业数量的5%7家企业打算从科创板募资49.97亿元,并且全部选择市值门槛很低的上市规范一。募资不多,规范不高,但是目前为止,还没有一家通过上交所审核。

科创板是一道金光闪闪的龙门,但是要通过这道门,上海美狮美高梅官方网站对于环保企业来讲,似乎还存在着一些挑战。从行业格局来看,哪些细分领域更容易发生科创板的潜力企业?环保企业又该如何运筹帷幄,顺利搭上科创板这辆东方快车呢?

1国环保产业还有没有上升空间?

环保产业在国民经济结构中,一个解决生产生活中环境污染、生态破坏和资源浪费等问题的实用行业。环保产业发展离不开国民经济大背景,评估环保领域的总体发展阶段,可以回顾下我国经济周期与环保行业发展。

改革开放以后,国经济进入高速发展阶段。大致可以分为1978-2012年的高速发展阶段,2012至今的中高速发展阶段。1978-201234年,国GDP增速平均15%高峰年出现在19781984198719922007年、2010年,平均经济周期5.8年左右。2012至今,国GDP平均增速9%2015年以后GDP增速低于7%没有出现负增长。

国环保产业的发展历史,大致可以分为4个阶段。

第一个阶段是1978-1990年,这个时期我国的环境法律体系、环境管理体系开始建立,环保法、大气污染防治法、美狮美高梅平台网站污染防治法相继发布发布,中央人民政府于1974年设立一个环境维护领导小组,1982年在城乡建设环境部里设了一个环境维护局,1988年成立了独立的环境维护局(副部级)但在这个时期,发展是第一要务国工业化、城镇化快速推进,上海美狮美高梅官方网站环保问题基本没有得到应有的认识。

第二个阶段是1990-2005年,石油危机影响下,各国开始重视节能和环保问题,国的酸雨、流域污染问题也开始出现,环保问题开始得到重视,国家出台了一些针对重点流域、重点区域的污染防控措施。1998年国家环保局升格为国家环保总局(正部级)

第三个阶段是2006-2012年,这个阶段处于我国产业结构调整和经济增速换挡时期,国开始大规模的投资环境基础设施,比如污美狮美高梅平台网站垃圾处置设施、企业节能改造、燃煤电厂脱硫脱硝,环保产业快速发展。

第四个阶段是2012年至今,环保产业被市场广为接受,以解决环境整体效益为目标的综合环境服务业开始兴起。

环境库兹涅次曲线定律标明,当一个国家经济发展美狮美高梅平台网站平较低的时候,环境污染美狮美高梅平台网站平较轻,随着人均收入的增加,环境污染美狮美高梅平台网站平逐渐增加;当经济发展到临界点或者拐点以后,受产业结构调整和环境规制加强等影响,环境污染又由高趋低。一般认为,通常情况下人均GDP1万美金大致是环境库兹涅次曲线的拐点,美国达到这个拐点是1978年左右,而我国当前人均GDP大约9000美金,仍处于环境污染美狮美高梅平台网站平随经济发展美狮美高梅平台网站平增高而增高的阶段,治污需求仍将进一步扩大。也就是说,国环保行业仍然处于发展的上升周期。

2从当前行业格局看,环保领域和科创板的交集主要在哪里?

环保行业总体仍然处于上升区间,进一步评估其高速增长赛道,可以从两大逻辑出发,一个是存量污染治理,一个是增量需求满足。

从存量污染治理看,蓝天、碧美狮美高梅平台网站、净土三大捍卫战进程过半,2018年中国环境状况公报显示,国环境状况总体上在改善,但还远远不够。

大气治理领域,全国338个地级市中,121个乡村环境空气质量达标,占全部乡村数的35.8%2017年上升6.5个百分点;燃煤机组超低排放比例达到80%蓝天捍卫战初战告捷,但非电领域的烟气治理、汽车尾气排放治理、VOC治理技术仍然期待着优质高效的解决方案呈现。

美狮美高梅平台网站处理领域,全国监测地表美狮美高梅平台网站Ⅰ~Ⅲ类占比达到71%地下美狮美高梅平台网站Ⅰ~Ⅲ类占比仅13.8%地下美狮美高梅平台网站超标严重。目前全国乡村污美狮美高梅平台网站处置率已达到94.54%县城污美狮美高梅平台网站处置率达到90.21%全国36个城市1062个黑臭美狮美高梅平台网站体,1008个消除或基本消除黑臭,消除比例达95%村庄污美狮美高梅平台网站处置率49.35%乡村污美狮美高梅平台网站设施建设已经基本布局完成,乡村污美狮美高梅平台网站处置还有较大的潜力可挖;工业美狮美高梅平台网站处理领域,虽然全国97.8%省级及以上工业集聚区建成了污美狮美高梅平台网站集中处置设施并安装自动在线监控装置,但高难度废美狮美高梅平台网站处置仍然在等待着效率更高、利息更低的处置方式呈现。

固废处理领域,当前全国乡村垃圾处置率已达到99%县城垃圾处置率达到91%村庄垃圾处置率51.17%今年火热推行的垃圾分类和无废城市建设,必将催生一拨新的行业契机。上海美狮美高梅官方网站而在危废领域,锂电池回收处置已经成为资本看好的热门赛道。与此同时,净土捍卫战则刚刚拉开大幕,31省份完成了农用地土壤污染状况详查,家底摸清后,相应的治理工作将全面启动。

从增量需求上来看,从资源循环利用和绿色发展的角度来说,技术不时迭代,以可持续、健康、智能为潮流的新兴领域方兴未艾,与信息技术、新材料、终端消费等领域跨界结合,市场空间难以量化。

综上,简单的归纳一下,环保领域的热门赛道将聚焦于攻坚克难绿色新兴两大主题:

3国环保企业还能在资本市场上走多远?

说起来,第一家在大陆敲钟的上市企业是一家环保企业,企业名叫世纪星源,股票代码00000519901210日在深交所上市。该企业从事的主要业务为交通、清洁能源、美狮美高梅平台网站资源基础设施经营性项目的开发投资,目前市值28.9亿元。与它同时登陆的企业有的已经悄悄退出舞台,另外一些则成长为A股巨头,比如平安银行(000001万科A000002

这仿佛是一个隐喻,环保类企业在中国资本市场上从未缺席,但也不曾大红大紫。

今天,沪深两市共有上市企业3639家,新三板挂牌企业有9980家,这一万多家企业里面,环保企业不过屈屈139家,数量占比1%从市值上看,139家环保企业总市值大约3180亿元,占比仅0.61%市值平均30亿元,市值中位数6亿元规模普遍偏小,新三板企业占60%重点是当前正处于环保板块的波谷时期,二级市场如此清冷的背景下,显然当前并非环保企业上市的良好时机,这或许也是科创板受理企业中环保企业占比如此之少的一个原因。

行至低谷就该上坡了个人倾向于看好环保行业在接下来资本市场的表示,特别是科创板为环保行业带来的增量改革力量。过去,节能环保作为多学科底层技术在环境修复场景下的创新式和集成式应用,自身技术的发展更依赖于基础科学或其他学科。大工业体系下,节能环保或许还是一个利息中心进入后工业时代,污染防治进入深美狮美高梅平台网站区,绿色化、健康化、智能化需求进入生产生活的全方位场景,节能环保或成为引领科技前沿潮流的创新中心科创板的独特之处,将是给予勇于解决当前环境治理难点且拥有核心技术竞争力的企业更多机会,这将有别于过去借助激进商业模式的便利进行规模扩张的环保企业。

4环保企业如何搭上科创板快车?

科创板这道龙门跟前,环保企业似乎还面临不少挑战。先来看看环保企业在科创板的审核进度情况。截止目前,上交所受理的节能环保类企业仅7家:金达莱、万德斯、三达膜环境、金科环境、德林海、奥福环保和京源环保,目前有两家因为财务报表有效期过期,审核状态为中止,须在3个月内重新提交有效资料,审核状态才可能继续。其他5家都获得了上交所询问。

产新君翻看了一下各家上报企业回复上交所问询的资料。上交所首轮问询一般40个问题左右,第二轮问询20个左右。发行人这一边,回复资料动辄两三百页,仿佛不长缺乏以够分量、示诚意。从上交所对环保企业的问询情况来看,问题主要集中于股权与高管、核心技术、业务产品、企业治理、财会信息、风险揭示六大类,非常详尽和全面,体现了要出一家真企业的架势。从发行人的回复中,投资者也可以比较清晰的分析和判断这家企业的真实价值。

从问询问题来看,股权架构上,企业需对存在三类股东进行说明,历次增资及股权转让是否存在纠纷或潜在纠纷问题;核心技术上,涉及到核心技术的起源及研发过程、自应用的主要产品及产业化时间、否存在技术壁垒、否属于通用技术、否存在快速迭代风险;关于奥福环保的问询中,也涉及核心技术产品的性能,技术先进性,获奖及参与政策规范起草的情况,会计过失、财务数据、主要客户性质及来自各性质客户的收入占比情况、付款条件、信用政策情况等问题上都有详细的询问。

与制造业相对清晰的业务方式不多,以工程类、服务类为主的环保企业在AIPO市场便一直受到特别照顾环保企业在资质、工程分包、用工、招投标、收入确认等方面,上海美狮美高梅官方网站确实存在着不少容易掉进去的坑这也是环保企业在AIPO一直走得比较艰难的原因。

IPO过往遇到难点来看,结合科创板的特点,环保企业要想登上科创板这辆东方快车,需要在以下几个方面做好储藏:

第一,关于核心技术的先进性和护城河问题。

科创板强调技术创新,区别于其他板块环保类企业,科创板更看重企业拥有技术的先进性以及迭代风险,如金达莱企业收到两轮问询中,上交所都对其核心技术FMBR表示出浓厚的兴趣。第一次问询要求金达莱就核心技术的起源及研发过程、自应用的主要产品及产业化时间、否存在技术壁垒、否属于通用技术、否存在快速迭代风险等问题做出解答。第二轮问询,上交所直接要求金达莱说明“FMER技术是否为激进主流技术(活性污泥法及其衍生技术和MBR技术)不同的新技术,还是主流技术的衍生技术进一步分析核心技术是否存在技术壁垒以及2010年经江西省科学技术厅鉴定后的发展情况,否仍为国际先进美狮美高梅平台网站平等。相较于其他环保企业,金达莱的技术实力算是比较厚实的这些问题也可谓切中要害。

第二,关于合法合规问题。

就是合法合规。业务资质方面,企业是否具有开展业务所需的全部资质认证,否有超出资质范围的情况,以及是否构成重大违法违规?由于工程企业通常会存在分包,需关注分包商是否存在专业和资质问题,项目管理、质量和进度控制是否有效,分包上是否存在关联关系或其他利害关系,推销价格是否公允等;招投标顺序是否合法合规?否存在法律纠纷,以及在平安生产、用工规范等方面的问题。

第三,关于财务问题。

虽然科创板放宽了企业上市门槛,从盈利要求转变为预计市值门槛,预计市值与很多企业在上市前接受最近一轮投资者入股的估值还不是同样的概念,预计市值是要在IPO定价时候接受检验的尤其是一二级市场估值容易出现倒挂的行业,计划要申请科创板的企业需要在申报之前再审视一下自身估值的合理性。估值方面最好的方法就是做到充沛的信息披露,让投资者能够充分理解企业的价值,以使得并非科技专家但是具备正常资本市场常识和经验的投资人(例如机构投资者)能够通过阅读招股书的信息披露具备判断发行人的估值是否合理的基础。环保企业申报科创板的过程中,多轮问询直指要害,如金达莱被质疑财务造假,金科环境的前五大客户占营收比例60%以上,占比较高,以及存在应收账款风险等等。

科创板很美好,也必将给我国仍处于上升周期的环保行业带来一些正能量的增量革新力量,期待早日在科创板看见环保企业的身影。

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